El alto endeudamiento del Grupo Casino pone sobre la mesa la posibilidad de vender sus activos en Latinoamérica y, anque oficialmente lo han negado, el Ëxito podra ser uno de ellos.
Los cambios en los habitos de consumo, asi como los formatos mediante los cuales los consumidores pueden acceder a los productos como el e-commerce han comenzado a generar movimientos en los resultados de las grandes cadenas de retail en el mundo.
Esto ha llevado a multinacionales del sector a cambiar todos los paradigmas no solo del modelo de negocio sino de su estructura financiera y esto es precisamente lo que le sucede a Casino, que enfrenta una difícil situación por causa de la creciente deuda que tiene su accionista mayoritario Rallye.
La cadena francesa, dueña de 55,3% del Grupo Éxito, se enfrenta a una millonaria deuda que, de acuerdo con el ultimo reporte de sus estados financieros a junio de este año, alcanza 5.445 millones de euros, cifra que si bien significa una reduccion de 149 millones de euros frente al dato de los primeros seis meses del año pasado, sigue siendo muy alta.
Esto ha generado una serie de especulaciones en el mercado para determinar como la va a enfrentar y que instrumentos utilizará para poder honrar esta deuda. En este punto se ha mencionado desde una posible fusion con Carrefour, hasta una venta de activos estrategicos como los que tiene en Latinoameríca, dentro de los cuales se encuentra la mayor cadena minorista de Colombia, que a su vez es dueña del Grupo Pao de Acúcar (GPA), en Brasil; la libertad en Argentina y Devoto y Disco en Uruguay.
La situacion no parece clara y aunque el grupo frances ha salido a desmentir estas posibles pociones, lo cierto es que alguna decision tendra que tomar para hacerle frente a la situacion, pues enfrente dificultades financieras, con alto endeudamiento y una reduccion de 3,4% en sus ventas consolidadas en el primer semestre las cuales pasaron de 18.439 millones de euros entre enero y junio de 2017 a 17.816 millones en ese mismo laaso de este año. Su Ebitda tambien cayo 3,2%. Esta problemática llevó a la organizaciona anunciar la ejecucion de un plan de venta de 1.500 millones de euros en activos no estrategicos para reducir su deuda. De ese total, 1.000 millones de euros, corresponden a activos inmobiliarios. Lo que hasta ahora se conoce es que Casino ya ha acordado la venta de 55 activos inmobiliarios de Monoprix, minorista francesa por un monto de 565 millones de euros y la enajenacion del 15% de Mecialys, para un total de 778 millones de euros. Pero esta cifra no le alcanza para reducir mucho su deuda, por eso la probabilidad de que decidia vender activos en Latinoamerica sigue latente y asi lo percciben los analistas.
Escenarios
¿Cuáles podrian sere los posibles escenarios? Las opciones son diversas. Analistas indican que una de ellas es que un fondo de inversion privado muestre interes en adquirir la totalidad de los activos en la region; sin embargo, pareciera muy dificil que un solo comprador quiera quedarse con todos estos activos, dado su gran tamaño. Un experto del mercado indica que para un fondo inversionista resultaria un negocio interesante dado que se trata de un conglomerado que tiene muchos negocios, con estructuras y costos financieros diferentes. Esto le permitiria darle diversos usos en terminos de costos de operación, en temas societarios y de negocios.
En la lista de posibles candidatos, dada su fortaleza financiera, podrian estar Advent, General Atlantic y 3G.
Otro frente podria estar relacionado con un posible interes de Walmart o de Carrefour. No obstante, Camilo Thomas, director de acciones de Alianza Valores, considera que si bien la multinacional estadounidense tiene un gran musculo financiero, acaba de vender sus activos en Brasil y no tendria sentido que quisiera volver a este mercado. A esto se suma que no tiene interes en comprar activos fisicos, sino que quiere fortalecerse en ventas online.
En el caso de Carrefour, esta cadena ya opero en el pais, conoce el mercado y eventualmente podria estar interesada en regresar comprando los activos del Éxito, conglomerado que esta avaluado en cerca de $6.6 billones y cuenta con 9.700 accionistas. Andres Moreno Jaramillo, experto en acciones, considera que el mercado ha cambiado y el Grupo Casino ha obtenido una gran utilidad en la cadena colombiana via marca, precio y rendimientos.
Un analisis de Casa de Bolsa indica, que cualquiera que sea la estrategia de Casino para disminuir su balance de deuda, esta tendra consecuencias negativas para Grupo Éxito. Indica que un posible venta de Éxito representaria perder el control de Casino y, por ende, la perdida indirecta de participacion en GPA. No obstante, Éxito se veria beneficiado con esta operación ante una disminucion por riesgo de gobierno corporativo, pero no generaria flujo de fondos nuevos para el emisor.
Si Casino decide vender su parte en GPA, estaria diluyendo su control directo y participacion economica en la empresa. La comisionista considera que podria repetirse la situacion de 2015: ‘’Casino podria vender una participacion de GPA a Grupo Éxito y realizar nuevamente un cash-out. A pesar de que Casino diluiria su control directo sobre GPA, continuaria controlandola de forma indirecta a traves de Éxito’’
Ante los continuos rumores, la Superintendencia Financiera ha requerido al Éxito para que resente infomacion relevante sobre eventuales operaciones, las cuales han sido negadas.
Tambien sera necesario estar muy atento al impacto que pueda tener cualquier decision sobre los accionistas minoritarios.
Sin duda, muchas combinaciones que tendrá que analizar muy bien Casino.
Fuente: Revista Dinero